國內(nèi)“內(nèi)卷”嚴重的飲料市場，有企業(yè)正積極“出?！?。

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 老高

國內(nèi)“內(nèi)卷”嚴重的飲料市場，有企業(yè)正積極“出?！薄?/span>

繼去年在韓國、日本開出首店后，新式茶飲超級獨角獸蜜雪冰城近日在澳大利亞又開出新店，算上此前布局的菲律賓、新加坡等國家，蜜雪冰城海外總門店超1000家。

作為國內(nèi)頗受行業(yè)矚目的茶飲龍頭，蜜雪冰城從2016年開始便緊鑼密鼓向海外擴張。有分析稱，“國內(nèi)新式茶飲競爭激烈，喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城都在尋找新洼地?！?/span>

走“農(nóng)村包圍城市”的蜜雪冰城與“城市輻射郊區(qū)”的喜茶、奈雪的茶（下稱奈雪）有所不同，但這三家茶飲企業(yè)，無時無刻不在品宣、融資、估值、IPO等方面較勁。

2021年，奈雪打響港股IPO第一槍。幾年下來，它們卻遭遇了狂轟亂炸，股價一度跌掉70%。奈雪港股低迷，喜茶日子也不好過，陸續(xù)傳出閉店的消息，唯有蜜雪冰城一路“逆襲”，不僅高調(diào)“出?！睆膩喼薷傻桨闹?，還在IPO前拿到648億元“天價”估值。

斗了這么多年的新式茶飲，終于要誕生“第一”了？

一

從某種角度看，蜜雪冰城是個“異類”。

國內(nèi)“內(nèi)卷”嚴重的新式茶飲賽道，走低端路線的蜜雪冰城能得到資本器重本身就是一個不可思議的事。新式茶飲能火爆起來，靠的是新消費風(fēng)口襲來。

新式茶飲之前，市場上就存在著不少迎合年輕人的茶飲企業(yè)，比如鮮果時間、酷樂鮮檸、CoCo都可，這三家企業(yè)過去也被看作是“老牌茶飲三巨頭”。

但你說，鮮果時間、酷樂鮮檸、CoCo都可與“新式茶飲三巨頭”喜茶、奈雪、蜜雪冰城差在哪里？它們在相似位置開門店，賣著口感豐富的茶飲，出著五花八門的新品。

可“老牌茶飲三巨頭”永遠拿不到與“新式茶飲三巨頭”相似的估值與關(guān)注度。

其中最知名的是，走加盟連鎖路線的鮮果時間。它們2007年成立，網(wǎng)上基本找不到有關(guān)信息。2018年，《i黑馬》報道了一次鮮果時間，成立11年只開了330家門店。

企查查APP上，鮮果時間沒有拿到過任何一筆融資，全靠創(chuàng)始人宋文博孤軍奮戰(zhàn)。

去年，低調(diào)的宋文博也知道“講故事”的重要性了，他接受采訪時說，“我們將圍繞時尚、潮流、有態(tài)度的全新品牌定位，通過產(chǎn)品、服務(wù)等方面，重新讓消費者認識鮮果時間。 ”

至于酷樂鮮檸，網(wǎng)上更是查不到一點消息，它們唯一露臉是來自宋文博的回憶。

那么老牌茶飲企業(yè)究竟差哪了？差的就是，“講故事的能力與蹭風(fēng)口的水平”。

這兩點直接關(guān)系到了資本熱情。這些年，資本簇擁下，市場出現(xiàn)了很多風(fēng)口，開發(fā)消費者，崛起一批獨角獸，促成了新賽道，賽道里又形成新生態(tài)，繼續(xù)吸引資本。

喜茶、奈雪、蜜雪冰城，均是風(fēng)口下的受益者。企查查APP顯示，喜茶至今斬獲5輪融資，入局者高瓴、騰訊投資、淡馬錫、紅杉中國、IDG資本，皆豪門。

奈雪IPO前拿到5輪融資，明星投資機構(gòu)陣容不遑多讓。2016年正式成立的喜茶，到2022年門店總量為800多家，比著鮮果時間成長周期縮減一半，門店多出了兩倍。

當(dāng)然，這是資本的威力。而鮮果時間等不受資本青睞，無非是沒給出“想象空間”。

奈雪本該是最有“想象空間”的企業(yè)。它們第一個IPO，走在了同行前面，可它們也帶來了“難以想象的真實”。離開“金主爸爸”支持，奈雪本很快露出“底色”。

奈雪財報顯示，公司已連續(xù)4年虧損，深陷泥潭不能自拔。2018-2021年間，虧損金額分別為0.66億元、0.39億元、2.02億元、45.25億元。股價更是慘目忍睹，一度跌掉70%。

由此，揭開新式茶飲走下坡路的序章。

二

新式茶飲到底有沒有走下坡路？

最為直觀的是，奈雪“老對手”喜茶境況。

長久以來，外界都習(xí)慣把奈雪與喜茶放在一起比較，二者在品牌戰(zhàn)略，營銷手段、用戶畫像、產(chǎn)品定位、融資能力、擴張節(jié)奏等方面高度相似。奈雪創(chuàng)始人彭心與喜茶創(chuàng)始人聶云宸均是半路出家，對奶茶行業(yè)一知半解，對風(fēng)口、消費者心態(tài)拿捏有度。

2016年，新式茶飲爆發(fā)，喜茶、奈雪利刃出鞘，迅速進入品牌運營化階段，搶奪市場份額。兩年后，雙方戰(zhàn)火白熱化，彭心在朋友圈發(fā)文喊話聶云宸，“這位自比喬布斯的朋友，抄完奈雪的芝士草莓，又抄霸氣蜜桃，抄完霸氣黑提，抄軟歐包，我都替你沒意思了......”

聶云宸沒示弱，回懟彭心幼稚，不懂抄襲和創(chuàng)新的區(qū)別，“如果你比別人晚做但你做的比他更好，這叫自信?！?/span>總之，雙方你爭我奪，“到底是抄襲還是創(chuàng)新？”新式茶飲賽道本來就不好界定，不存在所謂技術(shù)壁壘，強與弱完全看融資進度、估值程度、IPO速度。

前文提到喜茶與奈雪是5輪融資，旗鼓相當(dāng)。估值雙方比較“神秘”。2020年，坊間傳聞喜茶估值達到1500億元，隨著奈雪率先IPO，喜茶估值很快降到600億元。一個賣飲料的估值如此瘋癲，比“突破卡脖子技術(shù)”的硬科技都牛，有沒有“泡沫”一目了然。

當(dāng)奈雪遭遇資本市場滑鐵盧，股民用腳投票，沒有IPO的喜茶日子更為難熬。

市場上出現(xiàn)過一種論調(diào)，“蒙誰呢？奈雪百億港元市值，喜茶能值600億元？”

喜茶要想打破市場論調(diào)，最佳手段是盡快IPO，封住同行及對手的嘴巴。聶云宸只字不提IPO，他心中有個更大的故事。“不要盯著一個對手，要學(xué)會多元化邁進。”他曾在某活動上表示，“中國茶飲沒有一個真正的品牌”。媒體解讀為此人要“全面統(tǒng)治中國茶飲”。

于是乎喜茶在自身走高端路線基礎(chǔ)上，推出了面向“大眾消費”的喜小茶。

遠離城市核心地段的蜜雪冰城，即將遭遇“跨界”對手。

三

原本喜茶、奈雪的世界里，沒有蜜雪冰城。

“內(nèi)卷”之下的新式茶飲邊際愈發(fā)模糊。喜小茶剛誕生時，確實吸引了高注度，它們以更低的價格喝到物有所值的飲料，來彌補喜茶品牌覆蓋力的不足。

聶云宸的想法挺好，根據(jù)喜小茶周年報告顯示，它們用一年時間分別在深圳、廣州、東莞、中山、佛山、惠州開了22家門店，月均能賣出1萬多杯飲料。

然而，奈雪巨虧，在資本市場大潰敗影響了行業(yè)對新式茶飲的預(yù)期，加之疫情肆虐，線下消費受到?jīng)_擊，初出茅廬的喜小茶很快一蹶不振，陸續(xù)關(guān)閉了全部門店。

2021年之后，喜茶處境很尷尬，再沒有獲得一筆融資。市場傳出過幾次它們要IPO的消息，都被官方辟謠。不IPO，不融資，600億元估值的喜茶顯然自身難保。

新式茶飲兩大巨頭相繼落寞，蜜雪冰城順勢成了焦點。

但它們是個頂著老牌茶飲光環(huán)，扣著新式茶飲帽子的“異類”。與鮮果時間、酷樂鮮檸、CoCo都可不同的是，蜜雪冰城2021年拿到了高瓴、美團龍珠等投資機構(gòu)的20億元融資，估值200億元。錢剛到手，蜜雪冰城即啟動 A 股IPO計劃，預(yù)計年內(nèi)完成上市流程。

不得不說，蜜雪冰城的招股書確實完爆了能看到真實業(yè)績的“IPO標桿”奈雪。

招股書顯示，2019年、2020年、2021年，公司實現(xiàn)營收分別為25.7億元、46.80億元、103.51億元，同期扣非歸母凈利潤分別為4.4億元、8.96億元、18.45億元。

憑借傲視群雄的戰(zhàn)績，蜜雪冰城一騎絕塵，IPO前估值翻了3倍達到648億元。

為了進一步鞏固優(yōu)勢地位，蜜雪冰城發(fā)力“出海”。進入菲律賓、新加坡、韓國、日本等國家，近日又在澳大利亞開出新店，海外門店數(shù)量超1000家，總門店超2.3萬家。

單從門店數(shù)量、盈利、估值看，蜜雪冰城似乎是新式茶飲“當(dāng)之無愧”的老大。

四

企業(yè)一旦成為老大，就會被市場盯死，蜜雪冰城風(fēng)光背后也有隱憂。

最關(guān)鍵的是，它們遲遲沒有上市。此前，蜜雪冰城計劃在2021年內(nèi)完成上市流程，到了2022年蜜雪冰城沒有上市，新式茶飲市場受消費景氣指數(shù)承壓拖累，幾近蕭條。

同樣是在2022年，與蜜雪冰城有關(guān)的食品安全問題屢被提及，誘發(fā)信任危機。蜜雪冰城多家門店受到行政處罰。它們還因“飲品中發(fā)現(xiàn)蟲狀異物”一度沖上熱搜。

648億元估值是否合理成了創(chuàng)投圈人士習(xí)慣討論的議題。實際上，蜜雪冰城業(yè)績亮眼主要與加盟連鎖模式有關(guān)，可以降低經(jīng)營性成本，這是喜茶、奈雪自營模式無法比擬的。

同理，蜜雪冰城想要繼續(xù)提升業(yè)績，拿到資本船票，就要持續(xù)開新店。2020年，蜜雪冰城門店總量1.3萬家左右，2021年，門店總量超2萬家，2022年10月底超2.3萬家。

上面數(shù)據(jù)反映了，蜜雪冰城門店增速最快時段，正是它們預(yù)計完成上市流程的年份。

雖然，沒有媒體采訪過蜜雪冰城創(chuàng)始人張紅超彼時的心態(tài)，但他顯然想在上市前搞一波業(yè)績突擊，讓財報好看，也讓給他送來20億元融資的投資機構(gòu)，物有所值。

2022年比上2021年，蜜雪冰城新開門店增速明顯放緩。進入2023年，市場又傳出了不利消息，“2022年9月在深交所主板提交招股書的蜜雪冰城已撤下材料?！?/span>

對于該消息，蜜雪冰城沒有正面回答。一些媒體是這么報道的，“接近蜜雪冰城相關(guān)人士回應(yīng)，公司的上市工作正常推進中，暫時沒有接到任何相關(guān)通知。”

“無風(fēng)不起浪”消息傳出的原因與監(jiān)管有關(guān)?！氨O(jiān)管部門將對核準制下的主板申報設(shè)定行業(yè)限制，受限行業(yè)包括食品、餐飲連鎖、白酒等?！泵垩┍乔∏蓪儆诓惋嬤B鎖。

“如果蜜雪冰城無法在A股順利上市，估值將大打折扣?！备膳碌氖?，可能無人接盤。

《觀研》此前發(fā)布的報告顯示，2019-2021年，國內(nèi)茶飲行業(yè)投資數(shù)量一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢，2021年最為火爆，一個月發(fā)生13起投資事件，披露金額超40億元。

到了2022年，變化翻天覆地，茶飲行業(yè)相關(guān)投資一落千丈，全年僅有40多起投資事件。說明一級市場的VC/PE對茶飲投資失去興趣，這間接影響了二級市場公募基金與股民的心態(tài)。

一位投行副總裁表示，“蜜雪冰城這類本質(zhì)偏傳統(tǒng)的企業(yè)想要拿到VC/PE的錢，往往需要簽訂對賭協(xié)議，如果不能如期完成對賭（業(yè)績、IPO），將會損失股權(quán)，甚至易主?！?/span>

當(dāng)風(fēng)口漸漸落下帷幕，不管是蜜雪冰城還是喜茶，留給它們IPO的時間已經(jīng)不多了。

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